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杯具！稳增长重拾基建房地产投资老套路

房地产基建投资稳健增长 或推高3月投资数据经济参考报

记者综合多方预测，在房地产开发投资增速回升和基建投资增速继续加快的影响下，3月份固定资产投资增速将同比增长10.6%左右。

根据瑞银中国此前发布的经济数据前瞻报告，3月份我国房地产活动好转、基建投资稳健增长可能推动固定资产投资继续改善。前几个月信贷强劲扩张，且一季度专项建设基金陆续下发地方政府，再加上两会后项目加速落地，3月基建投资同比增速可能会继续加快。预计3月固定资产同比增速从之前的10.2%小幅加快至10.6%。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，积极财政政策落实情况明显好转和房地产去库存工作的开展扭转了投资需求持续下滑的趋势。目前看，3月投资需求有望继续回升。不过从粗钢产量情况看，工业生产回升力度可能低于投资，去产能对供给端施加额外下行压力。由于收入增速明显好于经济增速，消费需求保持稳定的可能性较高。

交通银行(5.570, 0.05, 0.91%)首席经济学家连平表示，在大量稳增长投资项目的带动下，1-2月施工项目计划总投资同比增长13.9%，增速比去年提升9.4个百分点；新开工项目计划总投资同比增长41.1%，增速比去年大幅提升35.6个百分点。这预示着未来大量新开工项目将陆续出台，从而有力地推动投资增长。此外，房地产开发投资增速反弹回升，在直接带动投资增长的同时，还将带动上游钢材、水泥等行业需求，对制造业投资和基建投资都将起到拉动作用。

值得一提的是，市场对于未来制造业投资能否回升的态度并不明确。方正证券(8.030, 0.17, 2.16%)首席宏观分析师郭磊就表示，后续固定资产投资的一个看点是制造业投资能否如期回升。1-2月制造业投资同比为7.5%，低于去年8.1%的水平。但从经验规律看，在库存触底之后，制造业投资将会从降转升。目前价格触底已经出现，库存到了3.3%左右的低位，正常逻辑下3-4月制造业投资应有回升表现。

然而瑞银中国的报告却显示，受制于通缩和产能过剩压力持续，3月制造业投资可能没有明显起色。

投资继续担纲稳增长主角 新开工项目计划投资大幅提升经济参考报

今年以来，在经济下行压力不减背景下，投资再次凸显其在稳定增长中的重要性。

4月11日，李克强总理在部分省(市)政府主要负责人经济形势座谈会上指出，中央预算内投资上半年要全部下拨，用好专项建设基金，扩大地方政府性债务置换规模，带动更多社会资金投入，推动新开工项目尽快落地，保持有效投资强度。

从今年前两个月情况看，在中央加强供给侧结构性改革和促投资、稳增长一系列政策措施带动下，今年1至2月地方固定资产投资稳中有升，改变了2015年以来持续下降的态势。今年1至2月，全国固定资产投资38008亿元，同比增长10.2%，比2015年全年增速提高了0.2个百分点。同时，新开工项目计划总投资大幅提升，同比增长41.1%，增速同比上升42.9个百分点，比2015年全年提高35.6个百分点。

而来自国家发展改革委、各地方政府、水利部、铁总等官网公布的公开信息显示，2016年我国全年专项建设基金的规模或将超过3万亿元、审批核准固定资产投资项目计划投资规模或将超过5000亿元、11大类重大工程包全年累计完成投资或将超过2.4万亿元。

虽然如此，但是和前几年固定资产投资动辄增长百分之二三十的情况相比，从2015年延续至今的固定资产投资仍然呈现投资增长速度放缓的趋势。笔者认为，在当前经济形势下，加紧推动新开工项目落地，保持有效投资强度，是稳定经济增长，为供给侧结构性改革赢得空间的必要手段。

保持有效投资强度，既需要投资数量上去，也需要保障投资的质量和效益。

首先，我们看到，为应对国际金融危机曾祭出四万亿投资，在稳定当期经济增速的同时，也带来延及今日的后遗症。高速增长的固定资产投资带来了高速增长的过剩产能和高速增长的债务率，这个教训应该汲取。

其次，除了投向企业的固定资产项目之外，由政府主导的投资项目更需兼顾投资效益，包括经济效益和社会效益。今年3月30日，国家发展改革委下达文件安排1亿元专项补助资金支持西部12省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团开展西部大开发重点项目前期工作。4月5日，国家发展改革委会同国家林业局、住房城乡建设部下达2016年中央预算内投资8.4825亿元，用于支持国有林区、国有林场棚户区(危旧房)改造工程，解决林业低收入家庭住房困难问题。这样的投资带来了明显的社会效益。投资在水利、铁路、高新技术等领域的资金，在今后的运作过程中，效益将逐渐体现。

第三，因地区战略而产生的投资，更需重视效益。东北振兴和“一带一路”项目建设已经成为固定资产投资的重头戏，加上此前的西部大开发和中部崛起，这些区域的投资增速在明显上升。但目前看，占比较高区域的GDP并没有得到显著提高。一旦GDP不能维持在合理增长区间，必将带来人员的向外流动，从而降低投资拉动地区经济效益的潜力。

固定资产投资反弹持续 一季度房地产回暖成关键21世纪经济报道

中国经济是否已经企稳？从各项指标上看，答案是肯定的。

4月11日，国务院总理李克强在召开部分省(市)政府主要负责人经济形势座谈会上透露，今年我国经济平稳开局，一些主要经济指标都出现积极向好变化。

据了解，除了制造业采购经理指数跃上枯荣线、就业保持平稳外，固定资产投资也出现反弹，消费等其他一些指标也超出预期。

4月15日，国家统计局将公布一季度多项数据。目前，各大机构普遍预计一季度固定资产投资增速将比1-2月上升。比如交行、中国银行(3.420, 0.03, 0.88%)等机构，都预计3月投资增速比1-2月要高，一季度投资增速可能在10.3%-10.5%左右。

国务院发展研究中心宏观部研究员张立群指出，目前的投资有由降转稳的苗头，下一步需要加快实施新型城镇化步伐。

“让农民进城需要有产业的发展，需要做好基础设施建设，以便尽快促进城镇化率提升。”他在4月12日的《中国投资发展报告》发布暨新经济投资研讨会上说。

一季度投资增速预期反弹

根据各大机构目前发布的报告，普遍对3月份的固定资产投资增速比较乐观。

比如，中国银行国际金融所预计一季度固定资产投资增速为10.5%，比1-2月的10.2%继续提升。到了2季度，这一数字还会提高到11%。

该所战略发展部高级经济师周景彤指出，一季度投资增速回升，主要原因是目前新开工的投资项目增长比较快。首先，基础设施投资会加快，其次，房地产投资也在好转。

“目前的投资增速在反弹，但是下一步走势还有不确定性，这方面要调动民间资金的投资积极性，另外地方政府投资需要解决资金问题。”他说。

此前1-2月全国固定资产投资增速加快，与房地产投资回暖有关。

2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。而房地产投资回暖，与销售加快有关。国家统计局数据显示，1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。

对此，4月12日发布的《中国投资发展报告(2016)》也给出了乐观的判断。

该报告预计，2016年中国经济增速仍将在6.7%左右，固定资产投资增长10%左右，经济发展的水平和质量将进一步提升。

报告认为，补短板和消费仍有较大的发展潜力巨大。目前发达国家第三产业占GDP的比重约为70%，很多发展中国家，如印度2011年第三产业的比重为57%左右。中国第三产业的比重刚过50%，具有较大的发展空间。

中国建银投资公司监事长刘志红指出，未来环保、养老等方面的投资需求巨大，像养老2020年有3.3万亿的消费市场。随着居民收入水平提高，更便利的需求将成为新的消费增长点。

新型城镇化巩固反弹强度

不过，目前投资增速的反弹基础仍不巩固。21世纪经济报道记者了解到，目前民间投资动力不足，投资资金到位仍很慢。比如2016年1-2月，民间固定资产投资23420亿元，同比名义增长6.9%，低于去年全年的10.1%。

为此，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬指出，核心是要解决民间投资的投资回报问题。

此外，固定资产投资增速持续反弹，需要新型城镇化的不断推进。

目前，农民工在老家有宅基地、承包地和集体用地的回报，要想把农民工拉回城市，在城市买房定居，需要有更多的利益驱动。

21世纪经济报道记者获悉，目前全国还有2亿多农民工在城市，但是未成为城市市民，买房者比例很低。要让农民工在城市买房，进而成为经济增长的巨大动力，需要在城市发展更多的产业，同时实现产城融合。

张立群指出，需要加大对中小城市的基础设施和公共服务投资。

“有了这些投资，小城市的产业才能发展起来，农民工才可在小城市买房立足。”他在投资研讨会上说。

周景彤指出，下一步需要加大力度解决地方政府的投资资金问题，比如加大债务置换，可以减轻地方政府过去的债务负担。

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