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银行信贷风险预警:关税为零铝加工企业利润缩减

前期，由于我国是铝产品出口大国，政府对铝产品的相关政策调整重点在我国出口关税税率上，此次政府将电解铝的进口关税由5%下调至0%，业内一直关心的另一只“靴子”终于落地。

上个月刚刚被取消出口退税的铝行业，又将面临进一步的调控。7月19日，财政部发布公告，为进一步限制高耗能、高污染、资源性产品出口，促进节能降耗，鼓励原材料进口，经国务院批准，自8月1日起，渐渐走向低价竞争的衰退期将电解铝（税号：）的进口关税由5%下调至0%；并对非铝合金制铝条、杆（税号：ex）开征出口暂定关税，暂定税率为15%。此举措与国家遏制国内铝市场投资的意图吻合。不过，是否能抑制电解铝、铝加工行业的投资，还要较终看国内外铝需求和价格的变化。

银联信分析：

一、近来我国铝行业的关税政策

2006年9月14日国务院相继下调了国内铝材出口退税：铝粉退税降为0，铝及铝合金制粗细丝降为8%，铝及铝合金型材、板、片、带将为11%（以前普遍为13%）。显然，政策对铝相关产品的出口产生了抑制。但可以看到，除铝粉和铝及铝合金粗细丝外，调整的幅度并不很大，这反映了国家产业的倾斜，即相对抑制低附加值的产品，而对铝及铝合金型材、板、片、带影响不大。但同期，国内铝材、铝合金出口增加明显。

2006年10月27日财政部发出通知，自2006年11月1日起调整部分进出口商品暂定关税税率，其中电解铝出口暂定税率由5%上调至15%，同时氧化铝进口关税自5.5%下调至3%。对原铝出口关税提高到15%，是国家明显对于铝初级产品出口的进一步抑制。众所周知，铝为高耗能产业，而以前我国过度重视铝产量，而忽视铝产品开发。控制高能耗、高污染和资源性商品出口是国务院的主题思想，而对商品本身来说则增加了贸易成本。国家取消原铝出口退税，反增出口关税，使原铝出口受限。

2007年6月18日，国家财政部在其站发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策。本次出口退税涉及到：非合金铝制条杆（非合金/铝制条、杆）等简单有色金属加工产品出口退税全部取消。

二、此次关税调整的原因

此次调整主要针对铝业的下游电解铝产品和铝加工产品。上个月，国家刚刚取消了全部铝材的出口退税，再之前，则是取消了铝等商品的自动进口许可证管理，三个月来岩石切割机的连续调整，都是为了控制铝产品的产量和出口，刺激进口。

2007年月中国电解铝产量增长36%，达到468万吨，氧化铝产量达到762万吨，上涨了55%。而2007年月，中国氧化铝进口量则与去年相比下降17%，至232万吨。电解铝的进口量更是下降51%至59617吨。

从去年下半年以来，国内铝材的主要原材料氧化铝价格持续下跌，在目前铝及铝材出口价格上涨和主要原料氧化铝价格走低的双重影响下，电解铝行业进入了一个利好时期。在利益驱使下，闲置产能重启大大增加，许多去年因成本增加而关闭的电解铝厂又开始恢复生产。这明显与国家控制高耗能产品的政策相背，刺激电解铝进口政策的出台也是基于这一背景。

目前国内铝材加工产能也出现一定过剩，国家对电解铝行业的调控使得企业向下游加工延伸，通过出口铝材变相出口电解铝，尤其是附加值低的产品。因此，对铝加工产品的调控也势在必行。

三、关税调整的目的

调色设备

单从此次下调电解铝进口关税的决定来看，较直接的目的是为了抑制属于“高耗能、高污染、资源性”行业的电解铝行业的盲目发展，进而在铝行业内形成“扶优汰劣”的效果、达到行业结构的优化升级、良性发展。这项政策与此前不断调整的电解铝及相关铝产品出口关税政策是相辅相成的，为达同一目的，而行两套策略。

电解铝属于资源保险座性行业，因此联系同样将从8月1日起开始实行的铅锌铜钨资源税大幅上调的政策，我们应该注意到，政府针对资源性行业不断出台新的政策，其目的是为了保护国家资源，使其得到合理的、可持续的开发利用。此次，针对铝行业的政策调整，是政府组合拳的一部分，也是前期政策的延续。

其效应的理想传递过程是：限制铝及铝产品出口——增加铝进口——铝产品价格受到抑制——国内铝行业投资减速。

同时，此次调整除了进口关税降低，还对非铝合金制铝条、杆（非铝/合金制铝条、杆）开征出口暂定关税15%，我们还注意到此处是“暂定”，因此，预计在一系列政策之后，如果没有达到相应效果，不排除政最主要的是国家治理理念和方式还沉醉在“旧时期”;治军、社会管理、5千年的文化的现代传承都没有系统、规范地与现代化接轨府进一步提高铝产品出口关税的可能。

四、此次关税调整的影响

1、国外电解铝不会冲击国内电解铝市场

此次电解铝进口关税政策调整主要是国家限制高耗能、高污染、资源性产品出口，鼓励相关产品进口，具有指向意义。此前市场一直传言国家将出台类似政策，因此业界认为此举在意料之中，所以对市场影响很小。因为国内电解铝价格一直低于国际市场（LME伦敦金属交易所），LME目前电解铝价格为2800美元/吨左右，而国内价格则在2640美元/吨左右，即使取消进口关税，进口商也无利可图，而且我国现在进口电解铝总量也比较低，国内电解铝生产完全可满足市场需求，不会造成国外电解铝冲击国内市场的局面，因此对电解铝企业影响甚微。

2、由于有国外需求支撑，因此对电解铝卫生泵价格影响不大

“目前来看，国家对电解铝的关税调整对电解铝的价格影响还不大，主要是有国外需求支撑。”山东魏桥铝电有限公司一位内部人士表示，上个月国家取消了全部铝材出口退税后，国外对电解铝的需求依然相当大，由于国外电解铝是2800美元/吨，和国内的差价是人民币10螺栓性能等级分3.6、4.6、4.8、5.6、6.8、8.8、9.8、10.9、12.9等10余个等级00元/吨，所以只要国外电解铝的需求在，出口电解铝完全可以通过提高出口价格来消化取消出口退税造成的成本增加。“事实上，原来以为国内要下降的电解铝价格，较近也只下降了300元/吨。相比于1000元的国内外差价，将电解铝的进口关税下调5个百分点的诱惑并不大。”

3、将缩减铝加工企业的利润

但是，对非铝合金制铝条、铝杆开征15%的也能够提出意见建议出口关税幅度还是比较大的。目前，我国铝产品出口正向下游铝半成品转移（见图表1），因此其影响值得关注，因为这可能将缩减铝加工企业的利润和生产积极性，进而影响铝加工企业采购电解铝的需求，导致国内电解铝价格下跌。因此，从这个层面来讲，铝加工企业，尤其是依赖出口的单纯铝加工企业的利润会受到稍大的影响。电解铝企业受到的是间接的影响。

以我国重点铝加工企业为例，其中云铝股份有进料加工业务，公司有约10%到20%比例的初级产品出口；中孚实业此类产品的出口比例约占30%，加征出口关税对这两家公司的出口业务会有一定影响，不过这些公司的出口比例都在下降。

其他公司如中国铝业、焦作万方、南山铝业基本没有上述产品的出口。因此受到的影响较小。

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